 本周点评：本周中证 500、沪深 300、上证 50、中证 1000 指数走势偏弱，期指市场各品种合约基差变动有所分化。IC 与 IM 合约受雪球对冲操作影响基差上升、贴水收敛；IH 合约受市场情绪影响基差下降；IF 合约基差变化较小。

目前 IH 与 IF 合约分红调整年化基差均已升水，虽然 IC 与 IM 合约基差均为贴水状态，但本周两品种合约受雪球对冲影响基差上升，各品种基差仍处于历史较高位置，且 IC 与 IM 合约受到雪球对冲盘操作的冲击，因此后续各合约基差持续上行的阻力或较强。考虑到后续基差继续上涨阻力，此时对冲策略入场成本或较低。

 内容摘要：  IC、IM 季月合约分红调整基差上升、贴水收敛：2023 年 4 月 14日，我们预测中证 500 指数未来一年分红点位为 95.51，沪深 300指数分红点位为82.41，上证50指数分红点位为73.96，中证1000指数分红点位为 65.91。IC、IM 季月合约分红调整年化基差相比上周整体上升、贴水收敛。IC、IF 持仓额低于 2022 年初以来中位数，IH 持仓额高于 2022 年初以来中位数，IM 持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH 及 IM 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-1.30%、3.02%、3.96%、-2.39%。

 期现对冲策略表现：2022 年以来 IC 合约当月连续对冲收益1.45%，季月合约对冲收益-3.06%，最低贴水策略收益-0.06%。

截至 2023 年 4 月 14 日，IC 最低贴水策略选择 IC2309 合约进行对冲，IF 选择 IF2306 合约，IH 选择 IH2304 合约进行对冲。

 跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，2022 年以来 IC 合约跨期套利策略收益率 6.56%，IF 跨期套利收益率 2.59%，IH 跨期套利收益率 0.87%。

 基差收敛变动分析：四大期指对应的指数走势偏弱，市场情绪叠加基差处于高位的均值回复力量影响，带动基差整体发生小幅下行，但 IC 和 IM 季月合约受到雪球对冲操作的影响，基差出现上行。后续不同品种间的基差变动可能持续分化。

 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。