宏观政策持续发力，经济增长“一枝独秀”。2020年，面对严峻复杂的国际形势、艰巨繁重的国内改革发展稳定任务与新冠肺炎疫情的严重冲击，在稳健的货币政策和积极的财政政策持续发力下，国内统筹疫情防控和经济社会发展工作取得了重大成果，全年GDP增长2.3%，中国成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家。

一级发行大幅增加，二级交投持续活跃。2020年，国内债券市场发行规模总计56.9万亿，较2019年增长25.9%。其中，利率债发行规模18.8万亿，较2019年增长51.9%；普通信用债发行规模15.7万亿，较2019年增长31.2%；交易所ABS发行规模1.6万亿，较2019年增长41.2%。受市场波动和一级供给大幅增加的影响，二级交投持续活跃，沪深交易所和银行间债券市场全年现券总成交量240万亿，较2019年增长12.9%。

债市收益率宽幅震荡，信用利差低位波动。2020年，受新冠疫情的冲击，宏观政策和经济形势是影响债市收益率走势的主要因子。市场收益率方面，随着经济政策从宽松到恢复常态、国内经济从短暂停滞到快速复苏，中证10年期国开债曲线收益率先下后上，在2.79%-3.78%区间内宽幅震荡，极差达99BP。信用利差方面，受“宽信用”政策和风险事件等因素的影响，中证AAA等级公司债（3年期）收益率与国开债的信用利差在30-60BP区间保持低位波动。

经济稳步复苏，债市收益率有望下行。2021年是“十四五”规划的开局之年，面对疫情变化和外部形势发展等诸多不确定性因素，宏观经济政策将继续保持稳定，注重供给侧结构性改革和需求侧管理，国内供需的结构性矛盾将得到持续改善，经济将继续保持稳步复苏态势。债市收益率方面，随着利率债供给压力缓解、海外经济刺激政策逐步退出，收益率有望进一步下行，但疫情影响的消退、经济的超预期增长和我国宽松政策的边际退出等因素或增加未来收益率走势的不确定性。