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自2013 年以来大小盘风格具有明显两轮中周期切换。2013-2016 年小盘风格明显占优；2017 年-2021 年2 月，大盘风格明显占优；此后小盘风格再次占优。
复盘2013-2016 年中周期小盘占优驱动因素如下：经济下行但鼓励创新新兴产业、货币宽松+信用下行或者底部企稳、资本市场鼓励创新带来估值溢价以及中小盘具有显著估值优势。本轮小盘股明显占优开始于2021 年2 月，与上一轮宏观环境有较多相似：其一，宏观经济下行，但新能源相关产业链渗透率快速攀升，产业景气度向上，同时大力培育专精特新；其二，货币宽松，但信用周期处于下行通道；其三，估值处于历史低位。最大的不同在于资本市场环境：上一轮资本市场鼓励创新，场外杠杆资金大规模进场，同时并购重组放开，中小企业借壳上市或者资本运作带来股价大幅抬升。本轮自 2021 年以来，中小盘增量流动性主要来自重仓小盘股的基金数量有所增加。
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