本文就期限结构对品种主力合约展期的特征及优化做了深度研究。本文首先基于品种流动性因素定义了活跃品种，确定当前共有49 个活跃品种。同时确定品种主力合约的基准判定规则为“持仓量和成交量同时最大”，据此展开分析。

主力合约分布上，以1、5、9（10）为主，有色等国际属性较强的品种是逐月轮转，贵金属和沥青为6、12 半年度切换。这与各个品种国内生产需求的季节性、投资者交易习惯、品种国际性等有关。

展期时点分布上，展出合约展期时所处的梯度分布大多集中在一般月份和第一梯度，有的品种分布并不稳定，如黑色和有色，这会影响到品种配置的规模和展期冲击成本。

展期流动性上，展入合约的持仓量在展期日前四天就率先切换，持仓量切换较晚。展期后展出合约的流动性衰减迅速，展期后两天成交量就衰减一半。因此，展期流动性充裕的窗口大概在展期时点的前4 天到后2 天，可依据规模适当提前展期。

最后探索展期收益优化的方法。不同的品种由于多空展期压力不同，提前展期适用于不同的头寸方向。但不论多头还是空头头寸，最优时点都在展入合约持仓量占比达到0.5 及以下，尽量提前展期以获得更高的展期收益。如，焦煤、菜粕、鸡蛋、豆一、豆二、PTA、PVC 等适合多头头寸尽量提早展期，铁矿石、纸浆、螺纹、豆粕、聚丙烯、玉米、焦炭、沪铜等适合空头头寸尽量提早展期。