股指期货：2 月市场走势震荡，指数走势分化。沪深300 指数和上证50 指数高开低走、低位震荡，中证500 指数和中证1000 指数一度冲高，强势整理。随着股指现货的回落、2309合约的上市，整体的基差水平较前期明显回落，经历2302 合约到期波动后，基差也走平企稳。

美国通胀或难以快速回落，通胀的底部可能比市场预期的更高，使加息和流动性紧缩预期加强，美元反弹还可能继续，长期通胀预期上升导致美元贬值+利率上行的组合会开始出现，进而影响北向资金流向，这显然对A 股走势有不利的影响。

历史上两会期间主题交易频出、十分活跃，即使AI 概念回落，其他题材也可能不断涌现，小型指数可能更受益。沪深300 指数目前估值处于合理与低估之间水平， 4000 点整数关一线有一定的技术支撑和心理暗示，会对市场有支撑作用，市场总体上仍为箱体震荡整理。

国债期货：节后，国内居民出行、二手房成交以及工地开复工率等部分高频数据出现较为明显的改善，显示出基本面修复速度有所加快。但一方面，土地成交面积和溢价率仍处低位，房地产投资端回暖尚需时日；另一方面，海外货币政策收紧周期叠加地缘扰动频发，外贸出口不确定较大，市场对于后续国内经济复苏斜率仍存分歧。

对于债市而言，我们认为，当前复苏趋势明确叠加中美利差高位，货币政策逐步“回归中性”的情况下，中期维度，债市或仍偏逆风。不过，潜在地缘事件对市场风险偏好的压制仍需关注，与此同时，做空或套保时也需留意期债盘面高基差带来的额外成本。