广东，从来就不是以债务推动发展的区域，经济综合实力居全国第一的同时债务水平较低、发债主体并不算多，且引领着全国的隐债清零工作，地市级平台之外，广东区县城投债表现如何，我们对广东区县进行细化研究：从市场表现、基本面、批文通过三个维度，再审视。

➢ 维度一：广东区县城投债市场表现如何？

截至2022 年底，广东省区县的存量城投债余额共计446 亿元，涉及21 个区县、28 家城投平台，存量区县城投债规模不足江苏、浙江等地区的5%。

从发行情况看：广东省区县城投债的月度发行量占全省比重中枢在5%， 2020 年下半年以来，广东省净融资规模波动变大。2021 年广东区县城投净融资规模相较于2020 年大幅增加；2022 年以来，广东区县城投净融资规模波动幅度显著增加，其中1-8 月净融资规模呈波动上升趋势，9 月出现大幅回落，12月跌幅最大，净融资转负。

从隐含评级主体发行偏离情况看：2019 年各区县估值偏离水平开始出现较为明显的分化；多数区县在2019-2021 年之间估值偏离水平逐渐收窄，2022年估值偏离水平有所增加，区县城投债发行利率多低于估值。