餐饮连锁行业：从星巴克的成功之道看餐饮业估值的锚-20201228-42页

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# 餐饮连锁 # 星巴克大小：2.56M | 页数：42 | 上架时间：2020-12-30 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 兴业证券

出版日期: 2020-12-28

摘要：

3年来百倍增长的饮品连锁巨头。星巴克成立于1971 年，于1992 年上市，截至2019 年年底，星巴克在全球81 个国家共有31,256 家店，FY19 净利润35.99 亿美元，较1996 年增长86 倍。

星巴克的发展史：从高增速下的估值溢价到成熟后价值体现、高额分红。

1）初始（1971-1992）：婴儿潮一代消费能力提升，星巴克引进意式咖啡馆培育咖啡文化，建立了产品+环境+服务的沉浸式咖啡体验“第三空间”。

2）发展（1992-2000）：版图扩张，业绩+估值双击。星巴克可带动周边社区繁荣，形成“星巴克效应”，使公司议价控本能力增强。公司亦国际化扩张，上市初期每年维持百余家开店，期间门店数及收入增21 倍，PE 处60 倍+。

3）调整（2000-2008）：重量不重质，单店转跌，估值+业绩双杀。一味以特许经营店的低成本方式扩张未能保证门店品质和客户体验，2008 年同店转跌，利润首次出现负增长,PE 下降至不足15 倍。

4）重启（2008 至今）：重塑体验，PE 回归理性，紧抓新兴市场，疫情下市值创新高。公司关闭落后门店并重新专注于咖啡及门店体验，紧抓核心业务及新兴地区，回收中国直营、出售零售业务等。期间同店销售回归增长，估值修复。公司亦积极回馈股东、派息逐年增长，现金牛特点凸显。

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