全球经济：外资机构预测 2023 年全球经济增速放缓的同时伴随着通胀率的下跌，近期或将较快迎来经济衰退（摩根大通）。同时机构预测 2023 年全球经济增长的预测为 1.8%-2.2%（高盛、东方汇理）。DM 预计将从 2.6%降至 0.3%，而 EM 增长率应从 4.0%降至 3.5%， EM-DM 增长差距应偏向前者（东方汇理）。

中国经济：大部分机构对中国的未来前景预测较好，上半年预期会经历一个缓慢且坎坷经济增长爬坡期，但是在下半年会迎来更为明显的反弹，2023年 GDP 增长机构预期为4.9%-5.5%。对国内房地产市场的判断存在一定分歧。

美国经济：大部分机构认为美国即会迎来一次较为温和的衰退，并在年底前会得到恢复（美林，联博，花旗），甚至宽松的货币政策可以帮助他勉强避险（高盛），同时通货膨胀率将会走低。但是劳动市场热情减弱带来的失业率的上升，高利率带来严重的住房衰退等等问题仍然值得关注。

外资资产配置策略：高通胀和利率上升以及盈利预期和地缘政治风险的提高，投资主题是防御、价值、收入和安全，需把握好何时以及如何转回风险较高的资产（UBS）。一旦利率达到峰值，建议转向非周期性增长股票，随后，在复苏初期，我们还将寻求周期性增长行业的重新进入机会，增加更多非美国股票和债券（花旗）。

投资建议： 国内经济大概率前低后高，看好权益资产：综合外资机构的观点，对中国经济长期的发展趋势较为看好，预计国内经济 2023 全年呈现前低后高的走势。

同时随着激励性政策，消费恢复等多因素共同推动资本市场高质量发展，从经济运行趋势看，预计中国经济的长期中枢水平在 5%左右，而恐慌的市场情绪还未完全消退，消费需要修复时间，所以可能会出现“先抑后扬”的一个状态，预计在下半年会出现更为向好的表现。

在此背景下，国内权益类资产机会更大，优于债券、商品类。站在估值角度，目前 A 股估值当前是处于历史底部位置，有较高的概率经历新一轮的修复回升，市场有望见底反弹。风格层面，我们认为价值相对成长风格仍会有一定优势；内需偏强，外需偏弱的环境往往利好大盘股。

国内债券市场，未来市场波动性大概率会进一步加大，在全球经济放缓，美债收益率下行的背景下，中债总体看起来机会有比较有限；国际定价的原油景气度可能逐渐趋弱，权益类市场的优势相对显著。