1.饲养周期长、品种区域特征明显。黄羽肉鸡为我国本土品种鸡，长期以来与白羽肉鸡出栏规模相当，但受近年白鸡扩产和黄鸡去产能影响，2021 年我国出栏黄羽肉鸡 40.45 亿只，同比减少 8.5%，回落到 2019 年前的规模。黄羽肉鸡出栏日龄长，生产效率低于白鸡一半，这使得黄鸡能够沉淀更多的风味物质和脂肪，在口感上更加美味，尤其适合南方的饮食习惯。从而黄鸡的地域消费特征明显，2021 年两广、西南、华东地区占比分别达到 39%、24%、19%。由于品种繁多、区域特征明显，黄鸡市场格局存在明显的“拖尾”现象，2021 年温氏股份、立华股份市占率分别达到 27.2%、9.1%，其后的其他企业出栏规模均不超过 1 亿只。

2.供给框架：父母代为定价锚，商品代日龄延长。黄羽肉鸡的祖代育种环节完全国产，近年来维持相对平稳的盈利能力和产能规模，主要的波动环节在父母代。1）根据生长规律和数据拟合，父母代鸡苗销量基本上领先 3Q 商品代鸡苗销量；2）商品代育肥日龄由品种决定，近年来慢速型逐渐上升至主导地位，2021 年行业平均出栏日龄 95.2 天，约 3 个月。综合来看，父母代鸡苗销量基本上可以反映 1 年后商品代肉鸡供应。3）此外，肉鸡生产具备弹性，需要关注预期变化影响下的养殖主体的生产决策，从而会改变价格短期走势。

3.消费趋势：冰鲜拓宽消费渠道，慢速品种驱动定价上移。量的方面，黄羽鸡的风味特征决定了其消费渠道主要在家庭消费和中式餐馆，传统意义上黄鸡以整只活鸡销售，占比达85%左右，冰鲜只占5%左右，各地活禽禁售铺开后，消费活鸡的传统习惯被政策有所掣肘。但长期来看，冰鲜上市有望拓宽黄鸡消费的年龄层、渠道和地域限制，从而提升黄鸡的消费量。价的方面，冰鲜销售下，黄鸡的优势特征被冰鲜品种冲淡，有被其他鸡种替代的趋势，尤其是快大型品种，但慢速型品种因其独特的风味仍将稳定占领市场，而快速型被替代，黄羽鸡呈现出慢速占比提升、快速占比下降的趋势。我们认为，替代与消费结构的变化或使得黄羽鸡定价中枢上移。

4.价格预测：产能维持低位，景气有望重演。1）价格中枢：2022 年行业补栏整体偏低，全年父母代鸡苗销量 6131.7 万套，同比增长 0.2%，以此推算 2023 年毛鸡均价约为 17 元/公斤，同比下降 0.4 元/公斤，仍处于相对高位水平。2）价格弹性：季节性、消费的景气度变化等因素会改变黄鸡的价格弹性，预计全年的波动区间在 13.7~20.5 元/公斤。