摘要：2022年以来，国内疫情多地散发叠加医保控费等因素影响，医药制造业整体经营业绩承压。与此同时，我国医疗体系改革持续深化，推动医药制造行业向创新驱动转型和高质量发展。
样本企业方面，从经营业绩看，2022年前三季度整体经营业绩同比下降。从盈利能力看，2022年受到疫情常态化及带量采购等降价政策的影响，毛利率水平同比有所下降。资本结构方面，2022年9月末行业财务杠杆同比小幅上升，仍处于合理水平，债务结构短期化特征显著。经营活动现金流较上年同期有所下降，现金流对债务保障程度有所下降。医药制造行业内发债企业多为上市公司，资本实力较强，经营规模及竞争力在细分市场居前，整体信用质量较高。截至2022年12月20日，医药制造行业在公开市场有存续债券的发行主体共计53家，主体信用等级以AAA级、AA+级和AA级为主。2022年以来，发债企业信用质量总体保持稳定，但也有个别发行人因公司治理、内部管控、经营下滑、流动性紧张等因素被调降评级。其中，当代科技发生实质性违约，被调降至C。受我国人口老龄化程度提高、居民保健意识增强、以及健康消费升级的拉动，医药制造行业增长基础良好。2023年在国内经济稳增长背景下，医药行业改革深入推进，预计行业整体将恢复性增长。2023年医保控费趋势延续，集采范围持续扩大，带量采购加速行业创新步伐。受政策影响，行业内企业竞争实力有所分化，行业资源将不断向拥有完整产业链、较强规模效应、丰富产品组合、深厚研发管线，稳定供销渠道的大型制药企业集中。我国疫情防控政策转向放开，近期各地感染人数大幅激增，对医疗资源服务能力和抗疫药物及物资供应保障能力提出更高要求。另外由于病毒持续变异，相应的疫苗研发情况需持续关注。
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