2023年海外经济、金融和政策展望：周期的冲突，不一样的“东升西降”-20230105-42页

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2023年海外经济、金融和政策展望：周期的冲突，不一样的“东升西降”-20230105-42页

# 海外经济 # 金融 # 政策展望大小：6.66M | 页数：42 | 上架时间：2023-01-09 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: 范泽林

撰写机构: 国金证券

出版日期: 2023-01-05

摘要：

 2023 VS 2020：同样的周期冲突，不一样的“东升西降”由于疫情扩散足迹、防疫政策严格程度和逆周期政策强度等方面的差异，经济周期的冲突是后疫情时代把握全球大类资产演绎的一条逻辑主线。2023 年，周期的罗盘还会继续转动，结构上与2020 年有相似之处：东升西降，但不同的是供应链从断裂到修复，政策从扩张变为紧缩，全球总需求从复苏转向收缩。

全球金融压力持续上行，短期金融周期开始下行。美联储加息“牵一发而动全身”，传导机制为：美联储加息→美国国债利率整体向上平移→套利交易使美元回流→美元指数上升、风险溢价上升→全球流动性收缩。全球金融压力指数已经升至紧缩区间，全球金融市场在2023 年还将面临更严峻的压力测试。

 全球经济周期：5 次衰退的比较和“第6 次衰退”的条件“衰退”是2023 年的一个关键词。上世纪60 年代以来，全球共出现过5 次衰退，分别为：1975 年、1982 年、1991 年、2009 年和2020 年。5 次衰退时期全球人均实际GDP 增速的均值为-1.91%，相比扩张期平均增速（2.2%）低4.1 个百分点。5 次衰退的共同点是：前一年经济增速明显放缓；多数情况下美国都出现了衰退；外生冲击不可或缺，如能源危机、地缘政治冲突或货币政策转向。

硬着陆和软着陆对应着不同的初始条件。高经济增速、高职位空缺率、更短的加息周期都有助于2023 年实现软着陆。但快速上升的通胀、处于低位的失业率、大幅收窄（或已经倒挂的）的期限息差和快速上升的居民债务杠杆则会增加 2023 年硬着陆的风险。货币政策已经与全球经济周期背离，加剧全球经济下行压力。

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