 油价：预计2021年布油中枢在50-60美元/桶截止2020 年12 月10 日，今年布伦特原油期货结算价平均值为42.77 美元/桶，WTI 原油期货结算价平均值为38.99 美元/桶。2020 年受疫情影响及供给过剩，油价大幅下跌。展望明年，我们判断国际油价在疫情得到有效控制、协议减产等背景下全年有望保持中位运行，预计油价中枢在50-60 美元/桶。

 投资主线一：受益于油价上涨，建议关注油服行业展望2021 年，我们认为原油价格中枢逐渐反弹，相应的上游投资将逐步增加，有望使油服企业实现盈利又一大跨步，建议关注中海油服。

 投资主线二：烯烃价差较大，建议关注PDH、煤制烯烃相关标的近年来丙烷丙烯价差持续维持较高的水平，PDH盈利能力持续向好。今年以来丙烯-1.2*丙烷价差平均值为457美元/吨，位于45%的历史中枢，市场景气度向上。建议关注布局PDH装置的企业卫星石化。煤制烯烃工艺路线毛利率最高。煤制烯烃工艺路线自2012年以来始终在主流工艺路线中保持着毛利率第一的地位。2020年Q3，煤制烯烃路线毛利率为28%。煤制

烯烃项目成本对原料价格变化相对不敏感，产品价格下跌对利润影响显著。建议关注煤制烯烃路线领先企业宝丰能源。

 投资主线三：长丝即将迎来主动补库存周期，市场景气度上行预计涤纶长丝于明年一季度直接进入主动补库存阶段。2020年9月开始，长丝库存开始高位回落，行业进入主动去库存阶段。历史上一个库存周期平均持续时长为24个月，且历史上存在一个库存周期中缺失被动去库存阶段的情况。因此可以推测，涤纶长丝最有可能于明年一季度直接进入主动补库存阶段。建议关注涤纶长丝优质企业桐昆股份。

 投资主线四：受益油价上涨，建议关注炼化一体化企业一般情况下，当原油价格在45美元/桶~70美元/桶时，单位吨加工毛利较高。结合当今油价和2021年油价展望，炼化一体化项目有望保持高景气度，建议关注炼化一体化公司如恒力石化。