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2022 年尽管在大多数时间里货币市场和债券市场利率水平下降，但居民部门持有货币或类货币资产的意愿（表现在存款增速）却在明显抬升，因此股票市场无风险利率并非下降反而表现为抬升，其中根本原因在于内外部宏观环境不稳定，导致投资者对安全资产的追逐。随着经济政策更加积极以及产业政策的活跃，我们认为2023 年投资者持币意愿将边际下降，反映到微观权益市场上，资金有望迎来回流，入市节奏预计先机构后居民，首先体现在低风险偏好投资者（比如配置类的外资、国内绝对收益机构）的仓位回补，其次当经济企稳，居民预防性储蓄的释放，有望带来增量资金流入股票市场。因此我们预计2023 年资金回流A 股市场特征明显，市场重回资金增量博弈格局，整体入市规模预计为1.8 万亿元，其中公募和私募资金净流入规模预计分别为6171 亿元和1506 亿元；资管与险资整体流入规模预计分别为2022 亿元和3869 亿元
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