 12 月6 日中央政治局会议提出积极财政要“加力提效”，考虑到明年外需大概率放缓，疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性，稳增长仍面临一定压力，积极财政在力度上预计不会出现明显“退坡”。那么，积极财政空间从哪来？如何理解“加力提效”？

 随着财政减收增支压力逐年上升，近年来财政运行持续处于紧平衡状态。从形成原因看，“紧平衡”一方面因为收入增长承压，另一方面由于支出不断扩张，从影响结果看，“紧平衡”导致地方债务风险上升，财政腾挪空间不断下降。

 多重冲击导致财政收入承压。首先是经济减速换挡拖累税收增长，名义GDP 增速每下降1 个百分点，财政收入预计下降1.57 个百分点；其次是房地产降温，土地财政支撑弱化，2022 年广义土地财政依赖度预计降至34.1%，进一步加剧了地方层面财政困难；最后是减税降费政策加码，收入端主动“做减法”，我国宏观税负从2012 年的18.7%降至2021 年的15.1%，2022 年预计仅13.4%。

 财政支出逆周期扩张。财政支出通常表现为经济繁荣期的顺周期和经济衰退中的逆周期并存，一方面，一般公共预算中刚性支出压力逐年上升，2014 年以来，社保卫生支出占比持续上升；另一方面，经济下行时基建发力稳增长的必要性提高，在隐债监管未明显放松的情况下，今年基础设施基金和专项债的放量实际上透支了未来的财力空间。

 地方债务风险逐渐累积。2021 年末地方政府总体债务率已经突破100%达到105.8%，今年预计继续上升，部分省市已经远超国际通行的120%警戒线。2018 年隐性债务严监管以来，以城投平台有息负债指标衡量的隐债规模增速明显回落，但相比于持续下滑的平台资本回报率，增速仍然较高，地区债务风险的分化进一步加剧。