分品种来看：人血白蛋白（规格换算/10g）： 2020年1-11月，人血白蛋白批签发总量为5363万瓶(+14%)，其中国产人血白蛋白批签发总量为1948万瓶(+2%)，占比为36%；进口人血白蛋白批签发总量为3415万瓶(+28%)，占比为64%。免疫球蛋白：2020年1-11月，静丙（规格换算/2.5g）批签发总量为1156万瓶，同比增长5%；其中，2020年11月静丙批签发量为80万瓶，同比下降34%。其他品种如狂免（规格换算/200IU）1055万瓶(-5%)、破免（规格换算/250IU）566万瓶(+2%)；免疫球蛋白（规格换算/150mg）331万瓶(+94%) 。凝血因子类：PCC（规格换算/200IU）139万瓶(+47%)、凝血因子VIII （规格换算/200IU）183万瓶(+4%)、纤原（规格换算/0.5g）113万瓶(+36%)。

分公司来看：华兰生物：破免获批145万瓶(+31%)，PCC获批50万瓶(+17%)，人白获批234万瓶(+10%)，凝血因子VIII获批45万瓶(-30%)。双林生物：静丙获批56万瓶(+33%)，狂免获批101万瓶 (-16%) ，人白获批98万瓶（+11%）。卫光生物：狂免获批183万瓶(+76%)，人白获批105万瓶（+23%），破免获批11万瓶(-46%)，免疫球蛋白获批27万瓶(-45%)。天坛生物：狂免获批67万瓶(-15%)，静丙获批289万瓶(+2%)，人白获批416万瓶(+1%)；破免获批96万瓶(-23%)，乙免获批33万瓶(-17%)。博雅生物：人白获批132万瓶(+104%)，狂免获批82万瓶(+57%)，静丙获批58万瓶(+13%)，纤原获批23万瓶(-16%)。

投资建议：2020年1-11月人白、静丙等出现明显下滑。新兴事件过后，监管趋严，同时今年疫情导致上半年采浆减少，下半年供给有望趋紧，中长期来看，集中度有望提升，整体未来发展值得看好。重点推荐华兰生物（002007.SZ）、双林生物（000403.SZ）、卫光生物（002880.SZ）、天坛生物（600161.SH）等，建议关注博雅生物（300294.SZ）。2020年1-11月血制品批签发：11月人白、静丙等出现明显下滑

风险提示：政策变化风险；企业产品质量风险；新品种研发不及预期。