经过近些年的快速发展,资产证券化产品的年发行单数达到了2000单上下的量级,基础资产类型繁多。而产品无论涉及怎样的资产类型,证券分层设计总是产品制作的核心环节之一。资产证券化产品证券分层设计一般都会搭建“优先+次级”的结构,根据需求也可能会进一步设计“夹层”,通过分配顺序的设计使得各档在承受风险上有着先后顺位。我们常常看到“优先”和“夹层”是不同的信用等级,意味着他们有着不同程度的违约风险。然而我们也经常会看到同一个产品优先级会根据不同期限分为A1、A2和A3档等多档,他们信用等级是相同的,那他们的违约风险也完全等同吗?本文就这类优先A1-A3档的实际信用表现差异进行探讨,为投资者提供一种思路。
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