需求：经济恢复启动，LED照明需求回升

随着国内疫情率先得到控制、海外疫情也逐步受控，全球经济在2020 年下半年开始呈现恢复态势，LED 产业下游需求持续向好，我们认为未来随着海外疫情进一步恢复带来的需求回暖、LED 产业尤其是芯片环节供给的进一步出清、新型显示和特种应用驱动的长期市场规模扩容，LED 产业尤其是国内LED 企业将有望受益于中短期的LED 芯片、产品价格止跌回升和长期的应用扩张，进入新一轮行业上行期。

供给：疫情驱动芯片供给格局加速出清，行业竞争持续改善

海外疫情对国内LED 企业具备多重影响。一方面是海外需求的持续恢复，一方面是受上半年疫情影响下国内LED 芯片企业对产能开出较为谨慎，同时新进入者兆驰股份计划产能大、设备后发优势强、整体扩产节奏加快，以聚灿光电、华灿光电2020 年中报产能预计其全年产能较2019 年增长相对温和，叠加一些中小型非上市公司芯片企业逐步在退出产能，LED 芯片行业整体呈现出清态势，下游需求恢复+供给格局改善下为LED行业带来一轮芯片价格止跌回升行情。

未来：照明业务加速结构升级，新型应用打开长期成长通道

下游需求不断恢复、LED 照明芯片价格止跌回升带来的LED 企业经营情况改善有望加速行业产品结构升级，向Mini/Micro-LED、LED 显示屏、车灯、特殊照明等新型应用发展，为LED 行业、企业带来长期增长动能。我们认为，未来我国LED 企业向高光效、大功率照明产品、新型显示如Mini/Micro-LED、特殊照明等应用进行结构升级的趋势有望加速演进，我国LED 企业未来有望享受全球市场扩容、多种应用需求释放的长期成长利好，建议关注行业内具备技术、产品、产能竞争优势、产品结构升级领先的优秀企业，如三安光电等。