 信用风险展望：债市违约风险整体可控，弱资质企业风险或持续出清四季度货币政策有望维持稳健基调，同时“二十大”报告再次强调要守住不发生系统性风险的底线，债市违约风险整体仍在可控范围内。但考虑到后续宏观经济修复仍面临国内外多重风险和挑战，微观主体依然面临盈利修复放缓，四季度到期压力依旧较高，预计债券市场弱资质企业违约风险或持续出清，滚动违约率或边际上扬，全年违约率预测在0.30%-0.40%区间。

 关注偿债能力弱化、到期压力大的产业类行业尾部发行人兑付情况  关注房地产行业风险持续释放  关注展期企业后续兑付情况及相关债券集中违约风险  关注城投再融资分化或加剧以及城投转型中信用资质的变化  信用风险回顾：债市违约风险缓释，但信用风险水平不减 2022年以来宏观调控稳中有进，货币政策维持稳健基调，流动性整体较为充裕；监管部门将防风险放在更加重要的位置，债券市场违约风险释放有所放缓。但由于目前实体经济运行仍然偏弱，地产行业信用风险持续释放、城投流动性问题凸显，债市信用风险仍处于较高水平。

 前三季度债券市场违约风险释放减缓，公募市场滚动违约率降至0.20%。年内新增违约规模322.44亿元，同比下降82%；新增违约发行人有8家，较去年同期减少11家  展期方式运用增多，缓释阶段性信用风险。1-9月共有37家发行人对77支债券兑付进行展期，已确认展期规模合计714.90亿元，远超过去年全年水平  房地产行业信用风险水平依旧较高。今年以来房企违约规模为186.22亿元，在全市场违约规模中占比约为52%；展期规模大幅增加，且涉及展期发行人数量最多；同性质房企融资情况表现分化，民营房企后续再融资风险依旧较高  城投企业发生技术性违约，流动性问题显现或引发潜在风险隐患。“19兰州城投PPN008”发生技术性违约事件引起市场关注，个别弱资质城投企业流动性问题逐步凸显；弱区域弱资质城投企业负面评级行动增多  评级调整回顾：主体评级调整行动次数大幅下降，但调整方向仍以负面为主  1-9月债券市场共发生主体级别调整140次，同比减少37%，其中主体级别下调120次  前三季度负面评级行动涉及的发行人数量及跨级别调整次数均有所减少  民营企业下调行动占比依旧维持在七成，国有企业下调次数占比略有增加  产业类行业主体评级调整次数依旧最多，共涉及18类行业；基础设施投融资行业有16家级别下调；金融机构主体级别被下调企业有4家