2021年地产债投资策略：“三道红线”下地产债投资的危与机-20201126-47页

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2021年地产债投资策略：“三道红线”下地产债投资的危与机-20201126-47页

# 地产债 # 三道红线大小：1.79M | 页数：47 | 上架时间：2020-11-27 | 语言：中文

该报告已下架

类型: 宏观

上传者: FF

撰写机构: 申万宏源

出版日期: 2020-11-26

摘要：

融资：“三稳”预期下融资偏紧仍将持续，预计2021年地产融资端延续偏紧的趋势。长期来看，地产融资和货币政策较为相关，预计2021年货币政策边际收紧也将带来地产融资政策偏紧的趋势。2021年地产债到期（含回售）6612亿元，略高于2020年，一季度是到期高峰。

销售：2020年1-10月前100房企累计权益销售增长7.9%。9,10月份整体销售低于预期，四季度去化仍承压。预计2021年，一线：整体较为平稳。二线：将有所分化，整体仍有支撑。关注二线城市郊区同质化产品去化情况。三四线：土地供应无序、前期棚改规模较大且房价涨幅较高的三四线城市面临较大的库存去化压力。

拿地：房企拿地都市圈分化明显，珠三角>长三角>长江中游>环渤海、成渝。分城市能级来看，一二线好于三线。

“三道红线”影响： “三道红线”监管政策收紧后，土地溢价率出现回落。历史上看商品房价格增速拐点滞后于土地溢价率6个月左右。短期：踩线房企拿地放缓，更加依赖回款，三四线位置较差项目促销加快回款的现象增加。核心一二线受需求支撑，影响相对较小。中期：提升经营杠杆。做到高周转。降低明股实债，做到同股同权。长期：房企增速面临拐点。企业之间分化加剧。行业风险整体下降。地产供给侧改革。

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