2021年宏观策略报告：经济长周期拐点+市场生态变革，A股慢牛可期-20201119-52页

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2021年宏观策略报告：经济长周期拐点+市场生态变革，A股慢牛可期-20201119-52页

# 宏观策略 # A股大小：2.42M | 页数：52 | 上架时间：2020-11-25 | 语言：中文

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类型: 策略

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 东海证券

出版日期: 2020-11-19

摘要：

1、经济长期走势见底趋稳。我国经济增速经历了十多年的下行，已经接近增速换档下行的后期，新冠疫病导致的大幅下挫已基本探明经济底部，经济增速拐点应该已经出现。从产业增速来看，第一、二产业已经趋于稳定，第三产业从较高增速向下换档可能也基本接近尾部，经济增速从下行转向稳定的可能性较大，2020 年的经济增速或成为本轮下行周期的低点。制造业已进入“存量经济”阶段，未来行业集中度有望继续提升，龙头企业优势更明显。同时，经济增速降低，长期利率估计也会趋势性下降。以国内大循环为主体，国内国

际双循环相互促进，中国技术创新、产业升级、进口替代、新兴产业估计会加速发展。依托超大人口基数、超大规模市场优势，内需规模估计会有比较大的增长，并实现消费升级。估计国家将坚持更大力度的对外开放，充分利用国际资源和市场，使进出口保持合理规模。资源配置估计会更加优化，城市化水平会不断提高。

2、国内经济环境相对稳定，估计2021 年增速较高。2021 年，猪周期进入下半场，估计物价总体稳定，通胀压力不大，估计货币政策将维持相对稳定。但2021 年下半年全球如果疫情基本得到控制，物价可能会以较快速度上行，进而带动国内物价上行，进而影响到货币政策。净出口对2020 年经济的支撑力度较大，明年全球疫情或将好转，国外供应可能会得到较好恢复，出口持续超预期的难度较大。总体来看，基数影响下，2021 年一季度GDP 增速可能创近年以来新高，之后将逐季回落。预计2021 年全年的GDP增速或在将7-8%左右，但如果去除2020 年低基数影响可能在5%左右，进而进入中速增长阶段。

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