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碳中和承诺下确定性成长赛道。国家主席习近平近期在联合国大会上提出我国努力争取2060年前实现碳中和。为达到减排目标，我们测算2050年我国非化石能源占一次能源的比例需提升至75%，新能源将成为能源领域最确定的成长赛道，我们测算未来30年风电发电量复合增速8.7%，光伏复合增速12.2%
路径：清洁化转型背景下各电源发展之路。风电：适合集团式开发，预计开发主体以央企为主，陆上风电大基地项目发展加速，海上风电降成本空间广阔。光伏：降成本潜力最大的电源类型，光伏+储能有望带来终极平价，或成为未来最主要的电源类型。火电：新能源的现金奶牛+调峰主力，火电龙头加速转型新能源。水电：可预见的将来最低成本的低碳能源，稀缺性日益凸显。核电：低碳背景下发力加速，依托现金流优势，或将打造主业+新能源双轮驱动。
估值：稳定与成长兼具，估值有望系统性抬升。运营类资产可适用低风险溢价和稳定增长预期，电力行业中外均为成长赛道。目前A股电力公司市值与美股相比严重偏低，我们判断新能源转型不仅给我国电力龙头带来业绩增量，同时有望大幅提升ROE稳定性，加之近年我国电力龙头派息意识增强，未来估值有望系统性提升。
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