事件：8 月规模以上工业增加值同比实际增长4.2%，增速较上月回升0.4 个百分点；8 月社会消费品零售总额同比增长5.4%，增速较上月加快2.7 个百分点；1-8 月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较前值加快0.1 个百分点。

基本观点：在稳增长政策发力、疫情影响减弱，以及上年同期基数走低等因素综合作用下，8 月宏观数据普遍回暖。其中，8 月工业增加值同比提速，好于市场预期，主要源于去年同期基数走低、高温气候导致用电量大幅增长，基建投资提速带动部分工业品需求，以及车市刺激政策拉动汽车产量高增等。整体上看， 8 月工业生产在供需两端仍面临一定制约，后期有望逐步修复。在上年同期基数明显下行，汽车销售大增，以及疫情对餐饮业影响减弱等因素带动下，8 月社零增速显著改善，但不同商品零售表现分化明显；整体而言，宏观经济“生产强、消费弱”的格局尚待改善。投资方面， 8 月基建投资大幅提速，有效对冲房地产投资下滑影响，带动整体投资增速上行，对经济修复的引领作用增强。

8 月中下旬以来，政策性降息、稳增长接续政策陆续落地，有望持续提振内需，9 月宏观数据总体上将延续回暖势头。我们判断，三季度GDP 增速将大幅回升至3.8%左右（二季度为0.4%）。不过，接下来外需对经济增长的拉动作用将会弱化，房地产低迷还会对投资和消费形成一定拖累，加之还可能出现疫情扰动因素，宏观政策将延续稳增长取向。其中，基建投资将保持两位数增长势头，小微企业、居民消费等薄弱环节将是定向支持政策的主要发力点，也不排除进一步降息、扩大政府债券发行规模的可能。

这将有效夯实经济修复基础，带动四季度经济增速向5.0%至5.5%的正常增长水平靠拢，稳定就业大局。