可降解塑料需求稳步增长，潜在需求空间巨大可降解塑料国内起步晚、增速快、行业空间大。根据降解机制，通常分为光降解塑料、生物降解塑料和光-生物降解塑料，其中生物降解塑料为主流。全球可降解塑料需求稳步增长，2018 年达到36 万吨，HIS 预测到2023 年全球需求将增加至55 万吨，5 年平均增幅达9%。2018 年，国内生物降解塑料需求7 万吨，行业规模约54.4 亿元，2016～2018 年需求量增速均保持在20%以上。国内生物降解塑料需求空间巨大，根据我们测算，一次性餐具、一次性塑料袋、农用地膜和包装用塑料薄膜四大重点应用领域合计约有1017 万吨的潜在需求空间。全球生物降解塑料渗透率普遍在3%以下，中国的渗透率为仅0.62%。

需求放量有三大催化因素，政策落地正当时与千万吨的潜在需求空间相比，国内生物降解塑料行业发展仍处于初期阶段，需求仍有待放量。我们认为需求放量有三大催化因素：1）限塑立法和执法力度的加强；2）全民环保意识的提高；3）技术进步或政府补贴带来成本下降。在行业发展前期，政策推动是关键，类比光伏行业，政府补贴给予企业降价空间，通过降价促销释放需求，在行业上游引发规模效应实现成本的下降，进一步降低价格、释放需求，实现良性循环。2020 年下半年以来发改委联合九部门加强对塑料污染治理问题的推动，各省市也集中出台强制落地政策，行业有望进入渗透率快速提升阶段。

国内产业具备产能优势，当前处于扩产周期国内可降解塑料行业进入扩产周期，成本有望快速下降。2019 年我国可降解塑料产能达61.7 万吨，占全球产能比重达45.3%，居世界之首。2019年可降解塑料产能同比增长36%，创近6 年来新高。根据我们统计，预计到2023 年国内产能有望达到333 万吨，四年CAGR 达52.4%。在行业大幅扩产趋势下，若要实现80%的产能利用率，到2023 年可降解塑料渗透率需要从2018 年的0.25%增加至3.2%。国内可降解塑料已建成产能上市公司主要是金发科技，其他有较大产能规划建设的上市公司有：彤程新材、万华化学、瑞丰高材、恒力石化等。我们重点推荐关注：金发科技（600143.SH），国内较早进行可降解塑料商业开发，装置、工艺和渠道成熟，盈利情况最为稳定。