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⚫ 基于北上资金“话语权”加权构建的各类因子 2021 年以来呈现阶段性失效在报告《北上资金行业配置的双轮驱动力》中，我们从资金性质（全体机构、外资银行和外资券商）、交易特征（历史偏好、定价权和边际变化）以及计算模式 （绝对 vs.相对）共计 18 个维度，对北上资金的选股和行业轮动表现进行了跟踪。
在不同资金性质的托管机构中，定价权因子中的成交占比因子均有优秀表现，“进攻”能力突出。历史偏好类因子表现下滑最显著，前后两个区间内因子呈现完全相反的选股效果，超额收益回撤明显。边际变化类因子更加适用于交易型资金，但配置型资金的净流入便不具有指导意义。
各细分因子自 2021 年以来，超额收益率下滑显著，更有多个因子超额收益转负。
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