 政策不变，融资改善，行业显著好转 2020 年是“十三五”规划的收官之年，也是保障“十四五”顺 利起航的奠基之年，是呈上启下的关键节点。而前两年一直困扰行 业的融资问题也得到了解决，专项债的倾斜已经使生态环保方向获 得的资金量显著提升；政府牵头、以市场机制设立的绿色发展基金 可以有效缓解环境治理中的市场失灵问题；公募 REITs 环保项目也 将落地并推广。多项举措有望改善环保行业企业当前的资金困境。 在政策持续深化、财政支持力度加大、融资环境改善的背景下，环 保部分细分赛道也将重回高增长的景气周期。  固废产业链景气度依旧 随着各地垃圾分类政策推广和新《固废法》落地施行，固废产 业链将维持当前的高景气度，细分领域机会凸显。传统环卫服务当 前的市场空间约 1300 亿/年，在环卫装备新能源化、环卫服务市场 化的达趋势下，环卫项目的服务区域和内容都逐渐增加，行业竞争 进一步加剧，市场将开始向龙头集中。根据规划，垃圾焚烧新增产 能近两年密集落地，随着在建项目的陆续投产，拥有优质运营资产 的行业龙头业绩增长有保障。  污水资源化打开水处理市场空间 环保行业发展初期，政策更关注污染物处理产能的提升，而随 着产能的释放，国家的重点也从单纯的点源治理转变为区域综合治 理，从“大干快上”转变为“提质增效”。2020 年是“十三五”规 划、“水十条”等政策的终考年，在污水资源化、污水处理服务费 定价合理化等利好前提下，出水标准高的膜法水处理技术完美契合 当前的需求。这也为从事污水处理膜技术研发、生产的企业创造了 良好的发展条件，相关企业有望加速成长。  投资建议 看好智能化环卫装备龙头盈峰环境（000967.SZ）；拥有丰富运 营经验的固废处理企业瀚蓝环境（600323.SH）；膜法水处理龙头碧 水源（300070.SZ）。建议关注环卫运营龙头玉禾田（300815.SZ）、 侨银环保（002973.SZ）；危废处理与土壤修复领域领先者高能环境 （603588.SH）；餐厨垃圾处理龙头维尔利（300190.SZ）；专注膜应 用市场的金科环境（688466.SH）。  风险提示 治理需求不及预期的风险、政策力度不及预期的风险；行业竞 争加剧的风险；公司经营发生合规问题的风险。