固定收益专题报告：2020年，这些产业债调整了评级-20200923-22页

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# 固定收益 # 产业债 # 评级大小：0.77M | 页数：22 | 上架时间：2020-09-25 | 语言：中文

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类型: 专题

上传者: XR0209

撰写机构: 国金证券

出版日期: 2020-09-23

摘要：

基本结论

 主体评级调整概况：与2019 年同期相比，2020 年以来主体评级调整企业数

量继续小幅下降，但债务违约事件发生越加频繁，反映出当前市场信用违约

风险提高。

 主体评级上调情况：截止9 月18 日，2020 年共有94 家产业债发行主体被

上调评级或展望113 次。行业方面，建筑装饰行业有14 家，是被上调企业

数量最多的行业，其次是房地产和综合行业；企业性质方面，延续了2019

年同期以国有企业为主的态势，且国企占比超过75%；浙江省是上调主体数

量最多的省份（直辖市），达到15 家，其次是广东和江苏。在113 次主体评

级上调中，上调前主体评级最多为AA+评级，有51 次；大公国际上调次数

最多，达到26 次。

 主体评级上调原因分析：盈利能力和经营能力增强是2020 年产业债发行人

主体评级上调的主要原因。在94 家主体的信评报告中，营收规模增长、规

模效应加强、盈利水平提升分别被提到54 次、45 次和41 次。从企业性质

来看，影响国有企业上调主体评级的因素比较多元，除了盈利能力和经营能

力外，也依赖所处区域的经济优势以及政府和股东的支持等；民营企业则主

要依靠公司本身基本面改善，包括盈利能力提高、经营能力提升和偿债能力

增强。从行业类型看，强周期下游和弱周期企业主体评级上调的原因相对分

散，既依赖于盈利能力、经营能力、资本结构和偿债能力等内部因素，也依

赖于区域经济发展情况以及政府支持等外界因素。

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