一篇报告看懂一家房企系列（2）：滨江集团深度报告，债务期限结构稳定，新增土储集中杭州-20200920-21页

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# 房企 # 滨江集团 # 房地产大小：0.92M | 页数：21 | 上架时间：2020-09-24 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 安信证券

出版日期: 2020-09-20

摘要：

■公司总览。1）历史沿革。滨江集团1992 年成立于杭州，1999 年完成

改制，2007 年开始全国化拓展，2008 年上市，2019 年全口径销售金额

1120.6 亿元，排名前35。2）公司治理。公司实际控制人为戚金兴先生，

截至2020 年6 月末合计控制公司股权54.45%。公司管理架构较扁平，

四大区域公司与投资、资金、人力等职能部门共同构成经营层。3）业

务概览。公司以房地产开发为核心主业，2020H1 房地产开发、酒店服

务和房产租赁、物业管理各占营业收入的97.4%、1.4%、1.2%。

■历史报表视角下的信用资质分析。1）资产可持续程度相对较强。存

货方面，公司聚焦浙江区域，重仓杭州及周边三四线城市，项目集中

度较高，项目周转能力适中。2016 年以来公司战略转变，拿地强度加

大，2020 上半年拿地强度高达96%。固定资产和投资性房地产方面，

公司商业地产基本布局杭州，城市经济实力较强，商业项目出租率保

持较高水平。2）广义负债可持续性相对较强，但长期偿债能力仍有优

化空间。①债务结构方面，公司融资以银行贷款为主，有息负债抵质

押率处于较高水平，短债占比较低。②偿债能力方面，公司短期偿债

能力相对较强，但长期偿债能力仍需优化，2020H1 净负债率为96%，

高于行业中位，仅略低于100%监管红线；剔预资产净负债率为72%，

略高于70%的监管要求，但后续压降压力不大。③表外不确定性方面，

公司少数股东权益、长期股权投资占比低于TOP50 中位数，表外不确

定性整体相对可控。

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