成e_长Su性mm一ar直y] 都是投资者挑选企业的核心标准之一。然而，以业绩指

标同比增速评价企业的成长性并不合理，并且因子的有效性和稳定性都

较为一般。本文从盈利加速度的角度出发构建新成长因子。

具体的，我们计算业绩指标同比增速的同比变化作为盈利加速度

因子以反映企业历史业绩增速的趋势，其中我们使用三种不同的计算

方式（以业绩指标绝对值、总市值和过去8 个季度业绩指标的标准差作

为分母）和三类业绩指标（单季度归母净利润、营业收入和营业利润）

构建因子。单因子测试结果表明加速度因子整体相对于传统成长因子的

选股能力有较大的提升，其中OPER_PROFIT_EAV 因子（营业利润标

准差作为分母×营业利润作为基础指标）表现最为出色，Rank IC 均值

为2.68%，年化ICIR 为2.30，多头组相对市场等权组合的年化超额收

益达6.87%。在中证500 内，OPER_PROFIT_EAV 因子的Rank IC

均值为3.28%，年化ICIR 为2.24，多头相对指数的年化超额收益约

9.39%。

进一步的，我们发现在当期和去年同期的盈利同比增长均为正，且

当期的盈利同比增长大于去年同期的盈利同比增长的模式（稳健加速增

长模式）下，因子的选股效果最佳。以此构建的“稳健加速增长精选50

策略”2009 年1 月以来在全市场样本内相对中证全指的年化超额收益约

17.64%，仅在2017 年跑输基准，其余年份均跑赢指数。“中证500 加

速增长精选50 策略”相对于指数的年化超额收益约10.7%，仅在2020

年跑输指数，其余年份均稳定跑赢基准，表现十分稳健。