⚫ 疫情影响下，我们发现农业生产环节受影响相对较小，但供应和消费环节出现波动，一方面由于户外消费骤降，价格受到短暂冲击；另一方面，由于农产品必需消费品的属性，户内消费有所上升，特别是疫情导致的运输和供应受限背景下，“囤货心理”使得消费明显提振，部分农产品价格在本轮疫情中后期再度反弹。

⚫ 大宗：必选消费，保供稳产重要性凸显。在国内饲料粮产需不足的情况下，作为替代作物的主粮仍会扮演重要角色。供给方面，东北疫情发生期覆盖春播，备耕进度较常年减慢，但是吉林在4 月基本实现了社会面清零，春播整体稳步就班推进，从5月初数据来看，目前全国春播粮食作物过四成，东北地区旱地作物播种已陆续展开。需求方面，从平衡表来看，虽然当前小麦价格已经超过玉米价格，但是粮油中心4 月的预估仍判断2021/2022 年度小麦饲用消费量达到3500 万吨，较过去不到 2000 万吨的消费仍增幅较高。随着疫情结束后餐饮的恢复和食品加工企业的复工，农产品价格后续有望进一步得到支撑。此外，疫情形成的“囤货”心理或使得户内消费中枢上移。

⚫ 肉类：供需周期同步筑底，养殖品牌发力。生猪方面，供应过剩消费疲软，一季度猪价再度探底，一度跌入12 元/公斤下方，行业积累亏损严重，3 月、4 月自繁自养生猪平均亏损分别达到524 元、446 元，持续亏损对养殖户情绪造成较大打击，3月末能繁母猪存栏量4185 万头，较21 年6 月末下降8.3%，产能回落预示着周期反转渐行渐近。肉鸡方面，低迷的消费对鸡价形成明显压力，一季度白羽肉鸡产品均价9.69 元/公斤，同比下跌7.6%；黄羽肉鸡中速鸡均价14.34 元/公斤，同比略涨 1.8%。低价推动父母代产能出现去化，但由于祖代环节产能稳定，较容易形成补充，后续鸡价仍依赖餐饮和消费的复苏。熟食方面，目前各养殖企业已初步形成了一定规模的熟食条线和品牌矩阵，在疫情影响下，也纷纷推出针对性的团购套餐，在支援疫区的同时也一定程度对产品形成了推广效应。我们认为，疫情之后，上市公司的食品品牌业务有望进一步扩大，形成第二条增长曲线。