Revisiting SOE reform. Many investors have long been sceptical about the reform of China’s sprawling state sector. And yet, 2021 was a record year for state-owned enterprises (SOEs) in terms of financial performance, and foreign holdings in RMB terms, one of the biggest tests of confidence in SOEs, are up nearly 600% since 1Q17. As 2022 is the final year of the reform project that began in 2020, we think it is a good time to look at how the initiative has fared.
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