►利空基本消化 完毕，投资者情绪的政策底已现医药板块过往的最大压制因素来自于政策扰动，集采政策逐步向细分行业渗透，部分药品降价幅度超出预期，对投资者心理形成了冲击。

但压制行业的实质是政策的不确定性，随着集采品类的不断扩充，“应采尽采”的目标正在逐步实现，政策扰动的影响正在消散，政策利空的影响边际递减，市场情绪对利空钝化，投资者情绪的政策底已经出现。

► 估值处于极端低位，安全边际高、向上动能强医药生物行业最新TTM 市盈率仅为28.5 倍，已回落至 2019 年初水平，处于2016 年以来6.8%的分位数水平。

当前医药行业估值处于极端低位，安全边际高，估值继续向下的空间基本封闭，估值向上修复的动能强。

► 当前政策、估值、风格切换三重催化因素叠加医药是典型成长风格，今年以来成长风格持续跑输价值，成长对价值风格的相对强度已经回落至-2 倍标准差附近，处于严重超卖状态，风格反转一触即发。当前政策、估值、风格切换三重催化因素叠加，板块迎来配置良机。