➢ 前期报告回顾：基于前期发布报告《基金标签体系：资产配置与行业主题配置——基金研究系列之六》、《基金标签体系：主动股混基金的风格刻画——基金研究系列之七》，本文简要概括了多元分类标签的核心构建逻辑与思路。

➢ 相对长期中枢水平的基金短期配置特征变化：本文重点关注相对长期中枢水平下，基金短期在权益资产与行业方面的配置特征。基于基金经理一贯性维度，满足三年完整观察期的基金数量较少。其中，9 只基金短期为低权益仓位基金、长期为高权益仓位基金；6 只基金长期低仓位而短期提高至高权益仓位；且以上基金多为仓位择时基金。行业配置方面，长期标签为行业均衡型基金，而短期内调整为制造、TMT、消费、周期、金融地产板块基金的数目分别为12 只、12 只、10 只、5 只和3 只；长期标签为消费、TMT、港股通、金融地产板块，而短期转为行业均衡基金的数目分别为8 只、4 只、2 只、1 只；且以上基金多为行业轮动型。

➢ 基于基金年报后市展望部分的词频分析：以完整观察期区间内长短期仓位标签不一致的基金为样本，短期低仓位且长期中枢为高权益仓位的基金预示基金经理对权益资产相对悲观；短期高仓位且长期中枢为低仓位的基金预示基金经理对权益资产相对乐观。近期相对乐观的基金经理普遍看好稳增长、顺周期、低估值行业板块；相对悲观的基金经理则主要出于对经济下行压力、公司盈利增速与成长性的担忧。而对于2022 年市场行情的主要关注维度基本一致，主要关注货币政策与信用宽松、经济增速、行业个股成长性与估值水平等。