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 我国的车险费率市场化改革大致可分为三个阶段：第一次车险费率市场化改革阶

段（2001-2006）、车险统颁条款时代与改革准备期（2006-2015）、深化商车费

改阶段（2015 年至今）。其中第三阶段又可细分为一次费改、二次费改、三次费

改、综合改革。2015 年以来的三次商车费改，整体呈现“小步快走”的节奏，各

阶段均有实质性进展。1）一次商车费改：①将保费公式修订为：商车保费=基准

纯风险保费/（1-附加费用率）*无赔款优待系数*交通违法系数*自主核保系数*自

主渠道系数。保费影响因素明显增加，定价浮动区间扩大。②开始针对综合成本

率实施阈值监管，盯住综合成本率上升幅度不得超过前三个年度相应期间平均同

比变动幅度。2）二次商车费改：①原保监会下发145 号文，各地区按照不同标

准下调商业车险费率浮动系数下限。②升级阈值管理，要求综合成本率、综合费

用率、未决赔款准备金提转差率均不得超过同期历史三年均值。3）三次商车费改：

①进一步下调商业车险费率浮动系数下限，最低地区自主核保系数和自主渠道系

数下限仅为“双0.65”；在广西、陕西、青海，自主系数调整范围可自行确定，

试点期为一年。②银保监会发布57 号文，实施“报行合一”，严控险企大规模费

用投放。4）车险综合改革：拓宽交强险及商车险责任限额，进一步放开费率等。

 前三次商车费改影响：行业效益提升，龙头强者恒强。1）商车费改社会效益得

以体现：①保险责任范围扩大，有利于更好地保障消费者权益。②定价方式更为

合理，车均保费下降，保额及投保率有明显提升：车型、零整比、出险次数、交

通违法次数均对保费产生影响，且险企放宽了自主核保系数、自主渠道系数的范

围。因此，行业整体车均保费有较为明显的下降。在保费降低的激励下，保额及

投保率均有所提升。③出险率下降带来行业赔付率改善：NCD 系数向两端延伸，

奖优惩劣幅度变大，致小额赔付明显减少。由于出险率和单均保费呈现同向下降

的趋势，且出险率的下降幅度较单均保费降幅更大，因此赔付率最终下降，行业

盈利情况有所好转。2）近年费改结果与“赔付率上升，费用率下降”的目标出

现偏差，但在银保监会等机构“硬性”费用率监管+“软性”税收调节等系列政

策组合拳下，2019 年呈现赔付率上升、费用率下降的理想趋势，行业综合成本率

结构逐渐步入正轨。3）我们预计车险定价完全放开的三省综合成本率改善程度

较大，龙头在三个试点的部分区域综合成本率或已降至95%左右。4）中小险企

过度费用投放致利润承压；费改大趋势下，差异化、科技化、规模化为车险承保

盈利的关键要素，龙头赔付率低、成本控制能力明显占优。