中国宏观经济季报-20220327期货-25页

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中国宏观经济季报-20220327期货-25页

# 2022Q1 # 中国宏观经济大小：1.49M | 页数：25 | 上架时间：2022-03-29 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 方正中期期货

出版日期: 2022-03-27

摘要：

一季度经济承压下行趋势有所减缓。1、2 月经济数据表现多超预期，呈现出产出修复、需求大幅回升的局面。实际产出开始带动名义产出增长，或将增加企业部门收入改善的预期。

但产出分项差异较大，尤其是黑色相关行业出现负增长。需求端中消费维持稳定，服务消费则受疫情影响。投资需求恢复程度明显超预期，其中基建投资和制造业投资符合季节性，但房地产投资回升的持续性值得关注，尤其是房屋销售情况。在稳增长力度不减、财政资金到位等支持下，基建修复在预期之中。制造业投资增长则与外需维持韧性有关，企业融资成本下降也有利于其维持资本开支和制造业投资。外需仍支持产出增长，但后期风险未消除。

PPI 下行趋势不变，CPI 暂时持稳，一季度总体通胀或出现回落，对名义产出支撑下降。广义社融和广义流动性维持回升趋势，央行降低基准利率，释放出更强的稳经济信号，且上半年仍有降准或降息可能。财政政策在明确支出不减同时，提出减税退税方案。

综合来看，目前经济虽仍处于主动去库存阶段，但出现部分数据显示出被动去库存迹象。政策进一步宽松的效果将于二季度显现，经济正在接近底部，仍预计下半年将强于上半年，乐观情况下今年GDP 增速5.5%的预期目标能够实现。

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