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本篇是“学海拾珠”系列第八十四篇，本文进一步探讨了基金业绩评价时的基准选择，使用极大似然估计方法，通过最小化基金 alpha 的方差，从市场指数中确定时变基准，作者将其命名为 regime-switching 方 法。这种基准能更好地捕捉目标基金的风格，在样本外预测基金 alpha 时，使用时变基准比传统基准的 alpha 持续性更强。回到国内基金市场，进行业绩评价的第一步就是确定基金的基准，并且国内市场同样存在比较严重的设定基准错配以及基金风格漂移的问题，因此时变的基准可能能够更好地捕捉基金风格，对其 alpha 做出更准确的评估。
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