2022 年将成为各国防疫政策的敦刻尔克。发达国家产业链长期脆弱性与居民就业意愿的敦刻尔克。货币财政政策从过度刺激逆转为剧烈收缩的敦刻尔克。2022 年的主线是全球供给的艰难修补、需求刺激的骤然转向、全球价格体系的纠偏、新兴市场的惊涛骇浪。

疫情寒冬延宕两年，春天的模样或已改变。1）两年之后，讨论正常化仍为时尚早。当前全球疫情何时结束很大程度上取决于疫苗保护力和病毒自身演变，成为不可预测的观察变量。2）防控越严服务业冲击越深，未来反弹潜力越大。3）蔓延越久偏好越容易改变，服务消费需求或长期收缩。受疫情冲击的服务消费领域，可能已经出现居民消费偏好的收缩性变化，这意味着即使未来美国完全解除防控措施，服务消费也很难迎来爆发性高增。