澳洲锂矿生产扰动持续，21Q4 产量环比下滑。锂矿价格预计在2022 年上半年突破3000 美元/吨。锂矿保供“去澳洲化”成为市场关注点，预计率先布局澳洲以外地区锂资源的公司以及在澳洲本土建设锂转化产能的企业将受益。推荐赣锋锂业、盐湖股份和盛新锂能，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。

▍21Q4 澳洲锂精矿产量环比下滑6%。由于劳动力短缺导致的停产以及矿石品位下滑等因素影响，澳洲锂精矿产量在21Q4 出现了2020 年下半年以来首次下滑，产量环比减少6%。此外，由于运输延迟导致的锂精矿交付不稳定状况在21Q4延续。目前劳动力短缺问题暂未出现缓解迹象，2022 年澳洲锂精矿供应存在扰动风险，现有矿山的生产指引不排除继续下调的可能。

▍锂精矿售价大涨，预计22H1 价格上调至3000 美元/吨。21Q4 澳洲锂精矿售价上涨至1600-1800 美元/吨，较前一季度环比上涨100%。受益于锂化合物价格的快速上涨以及澳洲锂矿企业改变销售模式，锂精矿价格在21Q4 加速上行。根据相关企业的指引数据，预计2022 年上半年澳洲锂精矿售价将上行至3000 美元/吨。锂精矿价格大涨将造成国内锂盐生产企业的成本上升，进一步助推锂价上涨。

▍澳洲锂矿扩产继续推进，2022 年预计新增产能80 万吨。锂价快速上行推动澳洲锂矿企业开启复产和扩产潮。2022-2023 年主要新增产能包括： 1 ） Greenbushes 锂矿的TRP 项目，新增产能30 万吨/年，预计2022 年3 月建成投产；2）Wodgina 锂矿一期25 万吨/年复产，预计提前至2022 年4 月；3） Pilbara 旗下Pilgan 工厂技改和Ngungaju 工厂复产，新增产能约25 万吨/年，预计2022 年中完成。以上项目预计在2022 年新增锂精矿产能80 万吨。2023年随着Mt Marion、Pilbara 扩产和Finniss 锂项目投产，澳矿产能料将继续增长。

▍澳洲锂矿商谋求产业链延伸，中国锂盐企业“去澳洲化”加速。澳洲锂矿商打破传统包销模式，采用代工、拍卖销售等方式谋求产业链延伸和更多的利润获取。

加上持续上涨的锂矿价格，中国锂盐企业寻求稳定原料保障的难度加大。在此背景下，预计锂矿资源保供的“去澳洲化”将成为未来行业的发展趋势，率先布局非洲、阿根廷以及中国本土锂资源的企业将受益，在澳洲本土建设锂转化产能的企业具备更强的风险抵御能力。

▍风险因素：锂价过高影响下游需求；锂矿新增产能超预期增长。

▍投资策略：澳洲锂矿产量在21Q4 由于劳动力短缺等因素出现下滑，显示出澳洲锂矿供应存在较大的不确定性，预计2022 年锂矿供应紧张局面不改，上半年价格料将上行至3000 美元/吨。锂矿价格持续大涨以及澳洲锂矿企业谋求延伸产业链等行为对国内锂盐企业的原料保障提出挑战。率先布局澳洲以外地区锂资源的公司以及在澳洲本土建设锂转化产能的企业料将受益。推荐赣锋锂业、盐湖股份和盛新锂能，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。