⚫ 公募存量：12 月非货基环比增4%，全年同比增36%。2021 年12 月底公募基金规模25.6万亿，其中非货币基金规模16.1 万亿，环比增长4.1%，同比2020 年底增长35.9%。其中，12 月债券公募规模4.1 万亿，环比增9.6%，同比增50.2%；12 月股票+混合公募规模8.6 万亿，环比增2.0%，同比增34.4%。2021 年12 月底公募基金共9288 只，环比净增136 只，全年净增1375 只。公募基金产品平均规模达27.5 亿，较2020 年底增加 2.4 亿，增长9.5%。股票型基金总指数21 年涨8.0%（20 年涨38.6%）。

⚫ 公募新发：12 月新发行非货基份额环比下降，21 年合计新发份额同比增超2 成。12 月非货基新发行份额1864 亿份，环比下降10.2%。其中债券型公募新发份额1096 亿份，环比增长18.9%；股票+混合公募新发份额707 亿份，环比下滑25.6%，占新发行非货公募份额比例降至38%。2021 年全年非货基新发份额2.8 万亿份，同比增24.4%；其中股票 +混合公募基金新发份额1.9 万亿份，同比增57.0%。

⚫ 公募基金公司：头部基金公司市占率整体下降，非货AUM 第2-7 名位次变化，多家公司固收规模占比提升。截至2021 年12 月底，易方达非货基市占率6.9%，环比降0.21pct，同比增0.32pct，领先优势明显，其余头部公司市占率多略有下滑且位次变动。非货基前 30 名基金公司固收/非货基规模占比整体提升，多数头部公司固收/非货基比例超30%。

⚫ 公募代销： 4Q21 股票+混合基金代销前3 名为招行/蚂蚁/天天基金，天天基金市占率稳步提升、位次首超工行。截至2021 年12 月底，天天基金股票+混合公募代销保有规模 5371 亿，首次超越工商银行（5356 亿）升至市场第三，市占率达6.2%。4Q21 天天基金非货基保有量6739 亿，市占率4.2%。前30 名中天天基金继续维持最大幅度市占率环比提升，超预期。代销业务头部银行市占率多出现环比下降，蚂蚁市占率环比亦下降。

⚫ 私募：12 月私募基金新备案规模环比增77%，私募资管新设立规模环比增141%。2021年12 月私募基金新备案规模1699 亿，环比提升77%；截至2021 年末私募基金存量规模19.8 万亿，环比增长0.2%，同比2020 年末增长23.7%。2021 年12 月私募资管新增规模1509 亿，环比增141%，其中券商系（证券公司及资管子、私募子）新增规模824亿，环比增196%，基金公司类（基金公司、基金子公司）新增规模656 亿，环比增99%。

截至2021 年末私募资管规模16.0 万亿，环比降5.1%，同比2020 年底降1.8%。

⚫ 财富管理政策&事件：中信推出财富号，监管规范财管流程，险资投资进一步放开。中信证券打造财富管理生态，目前已吸引多家头部基金入驻；央行发布《金融从业规范 财富管理》、就《金融产品网络营销管理办法》征求意见，继续规划财富管理业务流程；银保监会明确保险资管“以实现资产长期保值增值为目的”，同时支持险资投资私募基金。

⚫ 投资分析意见：维持券商行业看好评级，资管市场仍处于长期景气周期，关注财富管理头部券商。资管市场规模在市场波动下整体稳步增长，居民财富向资本市场迁移趋势较强。

重点关注权益客群广泛、高净值客户规模大、权益财富管理能力强、参控股头部公募基金的券商。首推中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司H、东方财富。

⚫ 风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。