1、行情回顾 1 月连粕主力主要绕3200 元/吨一线震荡，节前最后两个交易日加速上行，一度逼近3400 元/吨阻力位，节后第一个交易日，受春节期间美豆上涨超7%的强势带动，连粕主力涨停封板。现货方面，1 月连粕主要在 3480-3940 元/吨间运行，基差持续走高，期现共振效应明显。

2、运行逻辑 1 月震荡逻辑主要在于：南美降水改善大豆生长环境，美豆承压震荡，而国内节前备货完成，供强需弱格局未变，拖累粕价走势不及美豆，而月末及春节期间，随着南美天气炒作再起，叠加加拿大菜籽菜油同比大幅下滑背景，豆链及粕类集体走高，连粕跟涨呈现强势局面。

（1）USDA 供需报告奠定南美减产预期，近日南美降水转好，但产量损失难以挽回具体来看，1 月中旬USDA 报告发布，主要提供了两个指引，其一调低了巴西及阿根廷大豆新作产量，其二验证了美豆丰产及其国内压榨走高的预期。自2021 年起的拉尼娜现象造成南美干旱，土壤墒情的恶化导致以USDA 为首的各大机构调低其产量预期，而且据农业机构统计，1 月南美降水的改善已难以挽回已经造成的产量损失，在收获期到来之前，南美大豆将以供应偏紧来看待，该预期一定程度上抵消了美豆丰产的利空，给予美豆较强支撑。另外，美豆榨利仍处于历年高位，其国内油厂压榨积极性较强，内需方面对价格存在提振作用。

（2）美豆种植面积或有所下调，关注2 月USDA 农业展望论坛指引临近美豆新豆种植季，种植面积再度成为美豆市场关注焦点。据Farm Futures 预计，2022 年玉米种植面积为9038.8 万英亩，大豆种植面积为 9237.7 万英亩，据私人分析公司HIS 预计，IHS 预测，2022 年大豆种植面积为8,780.5 万英亩，低于12 月16 日预估的8,881.5 万英亩，但高于美国农业部对2021 年预测的8,719.5 万英亩。当前，市场对美豆种植面积下调预期较为统一，但该调整尚未影响美豆新作产量及库存增长的预期。

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