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国内方面，9月广西食糖工业去库为76.41万吨，环比下降54.05万吨，但同比去年同期仍然高出45.41万吨，库存压力仍在去化中；进口方面，9月中国食糖进口量87万吨，同比增加33万吨，数量偏大，但目前倒挂的进口利润以及高昂的海运费恐将导致后期进口量大幅下滑；需求端，10月-11月消费偏淡，12-1月进入春节备货周期。
国际方面，受干旱以及霜冻天气影响，巴西压榨量大幅低于往年同期，多家机构对巴西2021/22年度糖产量预估进行了下调,另外泰国今年降雨恢复并不理想以及印度的燃料乙醇新政均使得下榨季北半球增产前景不明，我们对原糖中期仍然维持震荡偏强的观点；短期因原糖已反映巴西减产大部分预期，若无更多利好消息刺激，预计原糖将在20美分上下震荡整理，后期需关注北半球主产国新榨季开榨情况以及印度食糖政策变化。
综上，本榨季偏高的结转库存对现货仍存在一定的压力，不过因下榨季北方甜菜糖大幅减产以及成本提升，将有助于四季度旧作库存的去化，另外11月中下旬后春节备货行情或将启动，糖价有望再上一个台阶，我们建议郑糖中期按回调做多的思路操作。
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